摘要:

    观察一个经济体是否会爆发金融危机,“杠杆率”高低是一个领先指标。基于1996-2020年数据分析来看,我国杠杆率呈以下两个重要特点：一是从总体上看,总杠杆率水平并不高,但却呈快速上升趋势;二是从结构上看,家庭部门、政府部门杠杆率较低,非金融企业杠杆率几乎是世界最高的。在经济下行周期背景下,高杠杆率会导致系统性风险,具体表现在以下三个方面：一是风险放大效应：高杠杆率与经济下行周期碰头会相互放大负效应;二是“逆向淘汰”效应：国有企业和重资产行业对中小企业和新兴行业金融资源的挤占;三是风险传导效应：由局部风险可能引发系统性风险。降杠杆包括两个层面：宏观层面要控制总杠杆率,在去杠杆与稳增长中取得平衡;微观层面要创新企业融资模式,实现企业资产负债表式的“降杠杆”。